尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势酒红色是哪几个颜色调出来的开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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