在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)作家许地山简介，许地山简介资料和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保作家许地山简介，许地山简介资料护(hù)投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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