2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻坚之(zhī)年(nián)，作为(wèi)新能源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶(fú)持(chí)和(hé)行(xíng)业高成长性背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)、归(guī)母净利(lì)润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注(zhù)意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行(xíng)预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降价与去库(kù)存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着(zhe)原材料成本(běn)得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营(yíng)能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业(yè)2022年(nián)业(yè)绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公(gōng)司在(zài)去年电池(chí)片环(huán)节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业的原(yuán)材料方(fāng)，硅(guī)料硅片板(bǎn)块可(kě)以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业(yè)代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及(jí)量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速(sù)领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是(shì)中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下(xià)游领域(yù)的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为毛利率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛(máo)利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球(qiú)累计(jì)装(zhuāng)机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出(chū)下行(xíng)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价(jià)格(gé)下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能(néng)放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一(yī)季度存(cún)货周转率(lǜ)数(shù)据发现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言(yán)都有(yǒu)明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存货周转率(lǜ)变化趋(qū身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)势

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材料(liào)成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性