国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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