5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的(de)状态(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水tài)变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们(men)认为国一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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