5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的(de)影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性的领域传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过(guò)开展三级医(yī)院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术、管理的下(xià)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些移，通过(guò)城市三(sān)级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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