作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产(chǎn)者(zhě)出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平(píng)，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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