财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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