金融(róng)界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发(fā)布3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的(de)话题就不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢(xíng)自(zì)强(qiáng)今天在CMF演(yǎ老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗n)讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗胀可能是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势(shì)

　　而我们从疫情(qíng)中复(fù)苏走过(guò)3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情(qíng)之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡(dàng)。在(zài)他(tā)看(kàn)来(lái)，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的(de)需求低迷(mí)。

　　关于(yú)就业(yè)，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会(huì)率先好转，需要(yào)经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为(wèi)什么也没有特别明(míng)显改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份服(fú)务(wù)业能创造(zào)800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只创造了(le)100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来(lái)少(shǎo)创造了约(yuē)1300万(wàn)个(gè)岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业相对(duì)低迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回升只是(shì)补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服务性行业可能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今(jīn)年底(dǐ)回到疫情(qíng)前(qián)的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没(méi)有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公(gōng)布(bù)3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引(yǐn)发了(le)关于通缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数据(jù)领先于经(jīng)济数据，反映出供(gōng)需恢(huī)复(fù)不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央行举行(xíng)2023年一季(jì)度金融统计数据有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期(qī)通缩(suō)或通(tōng)胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要合(hé)理看待，通缩一般(bān)具有物(wù)价水平持续(xù)负增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降(jiàng)的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货(huò)币供应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为经(jīng)济基本面和(hé)高(gāo)基数等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕(hén)效(xiào)应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需求回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与(yǔ)物(wù)价(jià)回落(luò)并存，本(běn)质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持(chí)续加(jiā)大，供给端见(jiàn)效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)的效应传导有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使(shǐ)企业和居(jū)民(mín)信心偏弱，需求(qiú)端存有时(shí)滞。总体看，金融数(shù)据领先于(yú)经(jīng)济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季(jì)度经(jīng)济数据(jù)发布会(huì)上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的(de)中国经济是否会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应(yīng)。他(tā)表(biǎo)示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下(xià)阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢(huī)复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较(jiào)高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随着下半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会(huì)回到(dào)一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据(jù)呈现复苏信(xìn)号明(míng)显，通缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下(xià)半年基数效(xiào)应消(xiāo)退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货(huò)币供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸(mào)易品”，地价(jià)和(hé)房价(jià)“再通胀”是更(gèng)广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还是(shì)居(jū)民资产负债表的边(biān)际变化而言，居(jū)民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到(dào)，一季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实(shí)则反映(yìng)疫后复苏(sū)结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价下(xià)行不是通缩(suō)，而是(shì)与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫(yì)情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济仍在持续恢复(fù)进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好于工老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(gōng)业(yè)、内需恢(huī)复好于外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国(guó)民经济研究所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在(zài)货币增长大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况下(xià)，所谓“通缩”是个(gè)伪命(mìng)题(tí)。货(huò)币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格上(shàng)涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于(yú)事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效需求或供给(gěi)的不(bù)匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场(chǎng)转向三个(gè)原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期(qī)波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通(tōng)缩(suō)”复(fù)苏环境延续，长端利率依然(rán)有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景(jǐng)气(qì)行业的稀缺是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不足相关(guān)，在传统周期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的(de)成(chéng)长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗