近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yu人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么è)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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