当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)中国有几个党派，中国有几个党派组织大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月2中国有几个党派，中国有几个党派组织20万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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