在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净(jì千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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