国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调(d为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生iào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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