核心(xīn)观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后经(j劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼īng)济恢复仍然有较大(dà)的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼0000; line-height: 24px;'>劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一(yī)季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

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