5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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