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　　北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估其风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(li风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里àng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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