A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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