周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是中国(guó)经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期李宇春的现任丈夫是谁看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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