A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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