北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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