申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大(dà)的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家芯片战略(lüè)发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半(bàn)导体(tǐ)行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科(kē)技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含(hán)量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时(shí)，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数(shù)上市(shì)公司业绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创(chuàng)新高(gāo)，三(sān)方面(miàn)因素致(zhì)前5企(qǐ)业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速(sù)。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的(de)企业不(bù)断上(shàng)市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代化(huà)、自主研发背景(jǐng)下的(de)高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速(sù)增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业(yè)来看(kàn)，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司得(dé)到(dào)了相关(guān)客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去(qù)年芯原(yuán)股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华(huá)创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货(huò)周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存(cún)货质量下(xià)滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经 社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面>

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这两方面(miàn)原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的(de)公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发(fā)费用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又(yòu)有研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面