近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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