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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)<古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么/strong>

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司(s古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(sh古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ì)场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。