大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理风味发酵乳是不是酸奶指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂风味发酵乳是不是酸奶失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨风味发酵乳是不是酸奶(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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