周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(hòu)，“幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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