核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板(bǎn)块(kuài)为(wèi)代表的高股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离(lí)不(bù)开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财(cái)资(zī)金赎(shú)回(huí)的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会(huì)在下(xià)半年(nián)提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续(xù)环(huán)比(bǐ)下降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价(jià)》

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