银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期(qī)以来，第(dì)一共和银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称，美(měi)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银(yín)行业(yè)危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面(miàn)取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和(hé)最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民(mín)部(bù)门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一(yī)步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个(gè)触发(fā)因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议(yì)息会(huì)议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来(lái)一个季度(dù)、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗