北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tkm是公里吗，1km等于多少公里í)高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　km是公里吗，1km等于多少公里12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多km是公里吗，1km等于多少公里人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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