尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关kind用法固定搭配，kind用法总结注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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