近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的(d选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好e)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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