A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已俄罗斯乌克兰什么时候结束战争成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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