原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在(zài)打响疫情后首个(gè)春节动(dòng)销战后，今(jīn)年一(yī)季度(dù)白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业(yè)拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境(jìng)对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的(de)抗(kàng)压能力足够强大，经营(yíng180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集中度(dù)提升(shēng)，头(tóu)部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒企业的(de)一个共同主题(tí)是(shì)去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协(xié)会公布的数(shù)据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营(yíng)收和利润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长的表现之(zhī)一(yī)是优势品牌(pái)正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样的业(yè)态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下(xià)，头部(bù)酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要动力(lì)。年(nián)报(bào)显示(shì)，头部(bù)名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了(le)两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的180kg等于多少斤 180kg等于多少磅增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元(yuán)化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一个特(tè)征是，在过(guò)去(qù)取得了稳定增长和快速(sù)发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品上除高端一如既往强势以外(wài)，其(qí)中高端产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业(yè)不(bù)约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的(de)需要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产(chǎn)区的(de)优质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用(yòng)自身(shēn)的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类和产品的(de)名酒(jiǔ)格局很快形成，中国(guó)酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名(míng)酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示(shì)，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级(jí)别的(de)仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各(gè)自(zì)省内(nèi)有一定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规(guī)模、省外市(shì)场开拓良好(hǎo)的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏(fú)的(de)竞(jìng)争，也推动了(le)二级梯(tī)队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升(shēng)级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么(me)就(jiù)会像(xiàng)皇台一般(bān)衰败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营(yíng)性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报(bào)也能说明(míng)问题(tí)。举例而言(yán)，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是(shì)因为去(qù)年同期基(jī)数较(jiào)高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动(dòng)进(j180kg等于多少斤 180kg等于多少磅ìn)行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务(wù)体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年(nián)报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存(cún)同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反映当前(qián)渠(qú)道(dào)的(de)情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负(fù)债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂(guà)现(xiàn)象，这说明(míng)除茅台(tái)以外(wài)社会库存很(hěn)大，对(duì)白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的(de)看法，他(tā)认为，随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复(fù)以及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区(qū)域(yù)中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)仍然会面(miàn)临不小的(de)库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平台回答投资者(zhě)关于库存的问(wèn)题时就(jiù)谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量不到一个(gè)月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过(guò)去三(sān)年(nián)，受疫(yì)情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然是(shì)趋(qū)势(shì)之(zhī)一。加之消费(fèi)观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时(shí)间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行业各环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键的是(shì)，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上(shàng)大(dà)手笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒企年报(bào)中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 180kg等于多少斤 180kg等于多少磅