上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(c雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗hū)现因正股退(tuì)市(shì)而(ér)退市(shì)的情况，也(yě)未发(fā)生过实质性(xìng)违(wéi)约(yuē)事件(jiàn)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发(fā)行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约的(de)“神(shén)话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应当(dāng)跟上形势(shì)变化(huà)。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债的风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套(tào)路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了(le)。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳(wěn)定发展。

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