A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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