用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结(jié)束之后，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期间，其(qí)减持(chí)数量至少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资(zī)也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运(yùn)营全(quán)球领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司(sī)业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启(qǐ)用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会面向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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