尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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