昨夜，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区(qū)性银(yín)行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美(měi)国地区性银(yín)行(xíng)股(gǔ)再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市(shì)场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联(lián)储会再(zài)加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目前(qián)反映(yìng)出(chū)，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)将否决众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出(chū)的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共和党人(rén)必须在没有(yǒu)任何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的(de)计划(huà)，要将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万(wàn)亿美元(yuán)，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如果(guǒ)美国国会不(bù)提(tí)高政府的债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务(wù)违(wéi)约将在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的(de)债务上(shàng)限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一(yī)场经济和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果(guǒ)不提高债务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会(huì)保(bǎo)障的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年(nián)的(de)连任(rèn)竞(jìng)选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的(de)时(shí)刻，为了(le)他们的基(jī)本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜(bài)登(dēng)在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有(yǒu)真正(zhèng)的(de)挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播(bō)公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布(bù)的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的(de)民(mín)主党(dǎng)人(rén)，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳(láo)动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动节(jié)期(qī)间有关工作安排，调整(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷zhěng)相关(guān)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低(dī)硫(liú)燃(rán)料(liào)油期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有(yǒu)品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品种持(chí)仓量最大(dà)的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，上述品种期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金标(biāo)准和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在(zài)各(gè)期货(huò)持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持(chí)不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各合约的保证(zhèng)金调整系数根(gēn)据(jù)相应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货(huò)价格走势背(bèi)离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近期(qī)降雨导(dǎo)致调运不(bù)便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在(zài)于(yú)产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区(qū)域(yù)二次育肥采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相(xiāng)对强烈(liè)，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当(dāng)于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半年(nián)市场不(bù)会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年(nián)增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而(ér)且(qiě)规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于去年(nián)同(tóng)期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可(kě)见国(guó)家稳(wěn)猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品(pǐn)的高库(kù)存水平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续(xù)向好发展态势(shì)，政(zhèng)策引导及市(shì)场预(yù)期向好，加上居(jū)民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际(jì)需(xū)求却一(yī)直不(bù)温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的(de)需(xū)求大概(gài)率(lǜ)将回(huí)归到正(zhèng)常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明(míng)显提(tí)升，随着(zhe)二季度气温升(shēng)高，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对(duì)充足(zú)，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而(ér)，假期效应过(guò)后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基(jī)本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日(rì)，期(qī)货盘(pán)面资金(jīn)已经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价(jià)颓(tuí)势(shì)不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或(huò)好于一季度。按照(zhào)官(guān)方能(néng)繁存(cún)栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论(lùn)出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面11月(yuè)价格相(xiāng)对坚(jiān)挺(tǐng)。不(bù)过(guò)在国家(jiā)良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过(guò)度去(qù)化(huà)，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连(lián)续第三个(gè)交易日下(xià)滑，并触及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多(duō)集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一(yī)方面(miàn)，印(yìn)度(dù)洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波(bō)新冠(guān)疫(yì)情可能到(dào)来从而(ér)降低国内需(xū)求的(de)担忧则进一步加速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外(wài)经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及范(fàn)围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一(yī)波(bō)，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归(guī)基本面(miàn)。从相关(guān)因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短(duǎn)多(duō)长空的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良(liáng)时期货油(yóu)脂(zhī)分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后(hòu)市(shì)场延续了产地未来供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑(jí)。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需(xū)求转入(rù)淡季以(yǐ)及印(yìn)尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均(jūn)季节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区(qū)未来整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大(dà)增，库(kù)存(cún)超预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主(zhǔ)要进口国(guó)植物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师郭(guō)文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预(yù)计(jì)在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且随着复产利(lì)多增强和(hé)出口前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油总库(kù)存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已(yǐ)经(jīng)走负(fù)的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国(guó)内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增加(jiā)。海关(guān)数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处在历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点，截(jié)至4月25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库(kù)走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰(tài)国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕(yù)的(de)预期(qī)基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求较差(chà)，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆油、菜油(yóu)未来存(cún)在集(jí)中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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