财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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