金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿着(zhe一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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