用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一季(jì)度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不(bù)少机(jī)构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软件(jiàn)服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和(hé)运(yùn)营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全基于互联(lián)网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络(luò)云服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升(shēng)9个(gè)百分点(diǎn)，已成(chéng)为(wèi)公司(sī)主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用(yòng)友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力(lì)信(xìn)心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏(tà)步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里段(duàn)，用友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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