国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬write的过去分词怎么用，write的过去分词英语季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dānwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语g)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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