昨夜，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银(yín)行(xíng)股又崩了(le)，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美国(guó)国债(zhài)价(jià)格飙升，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押注(zhù)美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基(jī)准利率仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦(bāng)基金利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易员认(rèn)为(wèi)美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定(dìng)的(de)，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利(lì)率见顶后美(měi)联储降(jiàng)息的押(yā)注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底联邦(bāng)基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至(zhì)昨(zuó)日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡提出的(de)债务上限(xiàn)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系方(fāng)案。白(bái)宫称：众议(yì)院共(gòng)和(hé)党人必须在没有任何要求和条件的情(qíng)况下打消违(wéi)约的(de)可(kě)能性，并解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项将债(zhài)务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要(yào)将债务上限上调(diào)1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产(chǎn)生的债务违(wéi)约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业率上(shàng)升，同(tóng)时使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国(guó)会的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如(rú)果(guǒ)违约(yuē)将产生(shēng)一场经济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加(jiā)未(wèi)来的投资(zī)成本(běn)。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场的恶(è)化，政(zhèng)府(fǔ)将可(kě)能无法向军人家(jiā)庭(tíng)和(hé)依赖社会保(bǎo)障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年(nián)的(de)连(lián)任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每一代人(rén)都(dōu)要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自(zì)由(yóu)挺身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是我竞选连(lián)任美国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜(bài)登还(hái)附上了一段视(shì)频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受(shòu)到“持续而激(jī)烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结(jié)束时，这(zhè)位(wèi)资深民主党人(rén)将年满(mǎn)86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公布(bù)劳动节(jié)期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第一(yī)个(gè)未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，国际(jì)铜期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，所有品种期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，自(zì)品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保证金调整系数(shù)根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易(yì)日(rì)结(jié)算时(shí)起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生(shēng)猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣(míng)表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一(yī)是短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨(yǔ)导致(zhì)调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪(zhū)价(jià)‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段(duàn)性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养(yǎng)户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育(yù)肥采购量增加(jiā)，政策消息(xī)稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖(zhí)成本附近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至(zhì)3月末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位，意(yì)味(wèi)着今年一季度去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年(nián)9月到今(jīn)年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量各(gè)月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给相对(duì)充足(zú)。从出(chū)栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前(qián)生猪养殖逐步(bù)向规模(mó)化、集团化(huà)方(fāng)向发展，而且(qiě)规(guī)模化(huà)占(zhàn)比(bǐ)得到(dào)明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为(wèi)“强化(huà)以(yǐ)能繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的(de)正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻(dòng)品持续(xù)出(chū)库，目(mù)前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续向(xiàng)好发展态势(shì)，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入增(zēng)加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份(fèn)水(shuǐ)平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着(zhe)二季度气温升高(gāo)，需(xū)求逐步(bù)降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏(lán)计划或继(jì)续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格“五(wǔ)一”后或继(jì)续回(huí)落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资(zī)金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看(kàn)，猪(zhū)价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘(pán)整运行状态(tài)。不(bù)过，市场预(yù)期(qī)二季度(dù)二(èr)次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐步(bù)增加的阶段，并于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)旺季，供减需增(zēng)预期(qī)下(xià)，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格(gé)，故(gù)目(mù)前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪存出栏(lán)量保持(chí)稳定(dìng)，猪(zhū)价不(bù)具备持(chí)续大(dà)幅上(shàng)涨的(de)基(jī)础条件。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国内需(xū)求的担(dān)忧则进一步(bù)加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农(nóng)产品事(shì)业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的(de)交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的back结(jié)构也显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印尼可能(néng)放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得(dé)到强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于(yú)平均季节性(xìng)减量(liàng)。目(mù)前产地(dì)已步入增产季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货(huò)结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油(yóu尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)库存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影(yǐng)响或将冲击印度(dù)对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月份(fèn)处在复(fù)产初(chū)期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继续面(miàn)临(lín)累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国(guó)内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食(shí)用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走负的国(guó)际(jì)豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大(dà)概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估(gū)分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍(réng)处在历(lì)史同(tóng)期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下(xià)降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性(xìng)回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期(qī)市场对(duì)于(yú)未来供(gōng)应充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期(qī)，供应(yīng)增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产(chǎn)地存在(zài)累库预期。与此同(tóng)时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供(gōng)应(yīng)压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对(duì)盘面有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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