上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思带着可(kě)转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的(de)退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其(qí)发行的可(kě)转债(zhài)及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退市(shì)、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(j年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思iā)、估值较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在(zài)退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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