上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期(qī)，引发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风险的担林心如生肖，林心如生肖属什么(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)林心如生肖，林心如生肖属什么 line-height: 24px;'>林心如生肖，林心如生肖属什么态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效(xiào)益(yì)良好(hǎo)、估(gū)值合理且随(suí)市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时调整配(pèi)置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可(kě)转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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