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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感市(shì)企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(l经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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