昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货(huò)全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低(dī)开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格(gé)飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美(měi)联(lián)储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在(zài)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)几(jǐ)乎(hū)是肯定的(de)，且6月(yuè)份有可(kě)能进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外，掉期交易还(hái)显示，市(shì)场对(duì)利(lì)率见(jiàn)顶(dǐng)后美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)押(yā)注有(yǒu)所增加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡(pō)铁矿石(shí)指数期(qī)货05合(hé)约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共(gòng)和党人必须(xū)在没有(yǒu)任何要求和条(tiáo)件的情(qíng)况下(xià)打(dǎ)消违(wéi)约的可(kě)能(néng)性，并解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题和削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万(wàn)亿美元的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高(gāo)政府(fǔ)的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦(lún)当天表示(shì)，债务违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使(shǐ)美(měi)国家庭在(zài)抵押贷款、汽(qì)车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的(de)债务上限是国会的一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可(kě)能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都(dōu)要经历为了民主挺(tǐng)身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出(chū)。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的(de)原(yuán)因。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗fēn)析称，目前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部(bù)没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结束时(shí)，这位资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末(mò)发布的一项民调显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参(cān)选。不支持(chí)他参选的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次(cì)要(yào)原因。

　　国内(nèi)期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间有(yǒu)关(guān)工作安排，调(diào)整相关期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％；锡(xī)期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时(shí)，所有品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合(hé)约的(de)交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边(biān)市的第(dì)一(yī)个交易日结算(suàn)时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时(shí)起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在各(gè)期(qī)货持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指(zhǐ)期(qī)货各合约的(de)交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数根据相应股指期(qī)货的交(jiāo)易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续报价的(de)第(dì)一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货(huò)价格走(zǒu)势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一(yī)是短期二次育肥造(zào)成(chéng)货源有所收紧；二是来(lái)自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥(féi)采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳市信号(hào)相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同(tóng)时(shí)上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖(zhí)成本(běn)附近明显承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于(yú)正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企业库(kù)存(cún)来看(kàn)，今(jīn)年下(xià)半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪(zhū)分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪源(yuán)仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发展，而且规(guī)模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势(shì)，政策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增(zēng)强(qiáng)等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求(qiú)却一直不(bù)温不(bù)火。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大(dà)概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支撑(chēng)，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求(qiú)再次(cì)回归(guī)至低迷状态(tài)。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价(jià)短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基(jī)本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个(gè)交易(yì)日，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场情(qíng)绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价(jià)颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方(fāng)能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月(yuè)份达(dá)到(dào)理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好(hǎo)调控之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐(lè)观(guān)

　　昨日(rì)，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市(shì)场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品(pǐn)事(shì)业(yè)部分析(xī)师姜颖告诉(sù)期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处(chù)于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节(jié)后市(shì)场(chǎng)延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松(sōng)的(de)交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地(dì)区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数(shù)据显示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出口大增，库存超预(yù)期下降(jiàng)至167万(wàn)吨(dūn)，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月(yuè)节(jié)备货(huò)结束、主(zhǔ)要进(jìn)口国植(zhí)物油供(gōng)应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继(jì)续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预计开始小幅度累(lèi)库，且随着(zhe)复产利多(duō)增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继(jì)续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度(dù)食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是(shì)其国内食(shí)用油(yóu)峰值库存问题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末(mò)，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落(luò)。根据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数(shù)据显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目(mù)前(qián)已(yǐ)有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续(xù)干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相(xiāng)对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随(suí)着(zhe)天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽(suī)可(kě)能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复(fù)的大(dà)势，国(guó)内库存短期内仍(réng)可能加(jiā)速去(qù)化。长(zhǎng)期市(shì)场对于(yú)未(wèi)来供应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致。天(tiān)气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来西(xī)亚(yà)与印尼步入(rù)增产周(zhōu)期(qī)，供(gōng)应增(zēng)加而出口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存在(zài)集中供应压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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