北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2触动的意思解释，颇受触动的意思021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年触动的意思解释，颇受触动的意思内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(z触动的意思解释，颇受触动的意思hǎng)期(qī)仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 触动的意思解释，颇受触动的意思