核心观(guān)点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率为投资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味(wèi)着公司(sī)有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得(dé)较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是(shì)行业(yè)基华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各(gè)个(gè)板块(kuài)中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢(yì)价》

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