射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wè北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日i)，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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