本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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